貴州茅臺首次參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金：專業(yè)團隊市場化運行，提高資金收益率

　　5月18日，貴州茅臺發(fā)布公告，將出資設(shè)立兩只產(chǎn)業(yè)基金。作為茅臺史上首次參與設(shè)立的產(chǎn)業(yè)基金，茅臺對此有什么考量，業(yè)界又如何看待呢？

　　第一梯隊資管機構(gòu)市場化運行

　　公告顯示，貴州茅臺擬以有限合伙的形式與招商局資本投資有限責(zé)任公司、金石投資有限公司合伙成立兩只產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，每只基金首期出資20億元。

　　從貴州茅臺公告信息來看，兩只基金的管理費率、收益分配和投資決策機制等采取市場化基金運行模式。

　　市場化基金運行離不開專業(yè)管理機構(gòu)。資料顯示，此次茅臺聯(lián)合的招商資本和金石投資，具備專業(yè)的投資能力和豐富的行業(yè)資源，均屬于中國第一梯隊的資產(chǎn)管理機構(gòu)。

　　據(jù)招商資本官網(wǎng)披露，截至2022年底，招商資本管理總資產(chǎn)超3,000億元人民幣，已設(shè)立25家基金管理公司。據(jù)投資界披露，金石投資累計管理的資產(chǎn)規(guī)模超過2,300億元，累計投資項目超過560單，已退出項目超過220單。

　　值得一提的是，兩只基金茅臺各出資50億元，兩家管理人分別出資5億元，這在股權(quán)投資基金行業(yè)以及管理人過往經(jīng)營中較為少見，屬于管理人出資金額非常高的情況。

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這種基金架構(gòu)可以提升茅臺與管理人對基金收益目標(biāo)的一致性，促使基金管理人積極導(dǎo)入優(yōu)質(zhì)項目資源，保證茅臺產(chǎn)業(yè)基金運作效果。

　　茅臺方面披露，貴州茅臺此次設(shè)立兩只產(chǎn)業(yè)基金，總共認(rèn)繳出資不超過100億元，基金實繳按照40%、30%、30%的比例分三期繳款到賬。在可用資金充裕的前提下，茅臺產(chǎn)業(yè)基金采取分期實繳，同時對投資進度進行充分把控，不難看出貴州茅臺延續(xù)了一直以來穩(wěn)健、審慎的資金使用風(fēng)格。

　　公告內(nèi)容顯示，除了兩家市場化管理人外，茅臺旗下的茅臺（貴州）私募基金管理有限公司也參與其中。經(jīng)查詢，茅臺基金公司投資的13個項目中已經(jīng)有5個IPO，風(fēng)格穩(wěn)健。茅臺基金公司參與，能夠與外部管理人進行高效、專業(yè)的溝通，保持穩(wěn)健投資風(fēng)格，維護茅臺品牌。

　　優(yōu)化現(xiàn)金管理提升收益率

　　穩(wěn)健使用資金一直是茅臺的風(fēng)格。近年來不斷有中小股東對茅臺提出合理提升資金收益率的要求。2020-2022年期末，貴州茅臺的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額分別為1467.41億元，1786.41億元，1523.79億元，年收益率分別為2.36%、2.47%、2.73%。

　　此次茅臺將與兩家中國私募股權(quán)投資行業(yè)領(lǐng)先的管理機構(gòu)合作設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，主打“市場化主導(dǎo)、專業(yè)化運作、效益化投資”的原則，就是響應(yīng)中小股東訴求，通過基金提高資金收益率。產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)立可能成為未來茅臺資金管理的突破性嘗試。

　　手握超千億現(xiàn)金的茅臺首期出資40億元參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，屬于公司日常經(jīng)營就能決策的事項，如不涉及關(guān)聯(lián)交易，無需提交股東大會審議。此次提交股東大會審議，既體現(xiàn)茅臺對股東的尊重，也體現(xiàn)茅臺對基金未來投資效果充滿信心。

　　上市公司設(shè)立基金屢見不鮮

　　上市公司設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，提升資金收益率、布局產(chǎn)業(yè)上下游已屢見不鮮。據(jù)統(tǒng)計，2015年以來A股上市公司已成立了超過5,000支基金。

　　根據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)，2022年我國股權(quán)投資市場人民幣基金募資總規(guī)模超1.9萬億元，上市公司出資金額占比為10.1%，較2021年占比提升2.2個百分點，側(cè)面反應(yīng)產(chǎn)業(yè)類資金在私募股權(quán)行業(yè)的重要性逐漸提升。

　　一位觀察者指出，茅臺產(chǎn)業(yè)基金強調(diào)市場化運作，疊加了茅臺與招商、中信等頭部機構(gòu)的產(chǎn)業(yè)資源、品牌資源、金融資源，同時又注重風(fēng)險把控，市場對這只基金的表現(xiàn)充滿期待。

　　風(fēng)險提示：基金投資有風(fēng)險。本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。本材料涉及到的市場解讀及觀點相關(guān)內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成對任何人的投資建議，亦不構(gòu)成任何保證，接收人不應(yīng)單純依靠本資料的信息而取代自身的獨立判斷，應(yīng)自主做出投資決策并自行承擔(dān)風(fēng)險。