博通市值，躍居全球第七，一萬億指日可待？

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幾乎沒人注意到，一個(gè)你可能從未聽說過的科技巨頭將特斯拉擠出了被大肆宣傳的七大科技公司之列。特斯拉還能保持這個(gè)位置嗎？

被忽視的第七大科技公司是博通 ，這是一家同時(shí)生產(chǎn)硬件和軟件的科技公司。它在信息技術(shù)界廣為人知，但在信息技術(shù)界之外卻并不為人所知。七大科技公司是 2023 年初被設(shè)想為一組股票，是按市值計(jì)算最有價(jià)值的美國科技公司。按降序排列，它們包括蘋果(最近市值:3.4 萬億美元)、微軟 (Microsoft)、Nvidia、Alphabet、亞馬遜 (Amazon )、Meta 和特斯拉 (Tesla)(最近市值:7680 億美元)。

然而，博通的市值在去年春天超過了特斯拉，并且在今年大部分時(shí)間里一直領(lǐng)先于這家電動(dòng)汽車制造商。其市值目前約為 8030 億美元。

博通不能保證至少在短期內(nèi)領(lǐng)先于特斯拉。特斯拉的股價(jià)波動(dòng)性眾所周知，其市值可能在一段時(shí)間內(nèi)超過博通。但博通的長期前景是兩者中更為樂觀的。華爾街分析師平均預(yù)計(jì)其股價(jià)將繼續(xù)上漲，而他們預(yù)計(jì)特斯拉的股價(jià)將繼續(xù)下跌。特斯拉的股價(jià)已回落至近四年前的水平，而博通的股價(jià)自那時(shí)以來上漲了 290%。

那么，這個(gè)默默無聞的巨頭是如何躋身科技界最高層的呢？主要是因?yàn)槠浼夹g(shù)頭腦和金融頭腦的結(jié)合。該公司是惠普的孫子，惠普于 1999 年剝離了一家名為安捷倫科技的公司，安捷倫科技又于 2005 年將一家名為 Avago 的公司剝離給兩家私募股權(quán)公司。Avago 開始收購半導(dǎo)體公司，2015 年收購了一家名為博通的大公司，并以其命名。

自那次分拆以來，博通的 PE 血統(tǒng)一直指引著它。Forrester 研究和咨詢公司分析師 Naveen Chhabra 表示:“博通的運(yùn)作方式與 PE 公司非常相似，它投資于能夠帶來快速回報(bào)的資產(chǎn)。”它“在投資能夠維持或增加收入的公司方面非常精明”，同時(shí)“可以將公司轉(zhuǎn)變?yōu)楦呃麧櫂I(yè)務(wù)”。

證據(jù) A 是 Broadcom 最大的一筆收購，即去年 11 月收購的云計(jì)算公司VMware。Forrester為 VMware 客戶提供的一份報(bào)告警告他們:“不要讓價(jià)格上漲嚇到你……在大多數(shù)情況下，客戶會(huì)發(fā)現(xiàn)續(xù)約報(bào)價(jià)比他們過去支付的價(jià)格高出數(shù)倍。”

華爾街對博通的改革表示認(rèn)可。“他們似乎正在擊敗 VMware，”Bernstein 分析師 Stacy Rasgon 表示，“VMware 本季度的表現(xiàn)明顯超出預(yù)期，而且似乎有望繼續(xù)增長。”

精明的收購和管理是博通增長的核心，但并不能完全解釋該公司驚人的市值增長。另一個(gè)關(guān)鍵因素是人工智能熱潮，這并不令人意外。博通最重要的業(yè)務(wù)之一是設(shè)計(jì)半導(dǎo)體——計(jì)算機(jī)芯片——在過去一年里，需求一直居高不下。美國銀行證券報(bào)告稱，博通 2023 財(cái)年的人工智能芯片銷售額為 42 億美元。該公司預(yù)計(jì)，今年人工智能芯片銷售額將飆升至 121 億美元，明年將達(dá)到 169 億美元。

博通的芯片專業(yè)知識加上 VMware 的成功，推動(dòng)了博通的市值從 OpenAI 于 2022 年 11 月發(fā)布 ChatGPT 時(shí)的略高于麥當(dāng)勞，上升至如今的七大巨頭之一的水平。

博通成功和未來的關(guān)鍵因素是首席執(zhí)行官 Hock Tan，2005 年 Avago 被分拆時(shí)，他被聘為公司經(jīng)理。現(xiàn)年 72 歲的他出生于馬來西亞，擁有麻省理工學(xué)院工程學(xué)位和哈佛商學(xué)院工商管理碩士學(xué)位。他的大部分職業(yè)生涯都在科技公司度過，但也曾在百事可樂和通用汽車擔(dān)任財(cái)務(wù)職務(wù)——因此該公司在技術(shù)和金融方面擁有共同的專長。近年來，Tan 是美國薪酬最高的首席執(zhí)行官之一；去年他的收入為 1.62 億美元。繼任是該公司的一個(gè)明顯問題，但尚未確定繼任者。Tan 表示他將繼續(xù)經(jīng)營該公司至少四年。

華爾街分析師大多對博通表示看好。“數(shù)字看起來可能繼續(xù)上升，”伯恩斯坦的拉斯岡說。“而且估值看起來越來越有吸引力。”摩根大通的哈蘭·蘇爾表示，該股“仍然是我們在半導(dǎo)體領(lǐng)域的首選。”

樹無高下，但目前這家公司正沐浴在陽光下。除此之外，唯一可以確定的是，博通再也不能默默無聞了。

市值會(huì)破萬億美元嗎？

現(xiàn)在的博通距離實(shí)現(xiàn)輝煌的 1 萬億美元市值只有一步之遙，因?yàn)樗恍枰蠞q不到 30% 就能實(shí)現(xiàn)這一令人印象深刻的成就。但它能在 2025 年做到這一點(diǎn)嗎？讓我們來看看。

博通的工作內(nèi)容非常豐富，因此很難一一概括。它為客戶提供各行各業(yè)的硬件和軟件解決方案以及芯片設(shè)計(jì)服務(wù)。在硬件方面，其網(wǎng)絡(luò)交換機(jī)備受關(guān)注，因?yàn)檫@些設(shè)備對于構(gòu)建用于訓(xùn)練 AI 模型的數(shù)據(jù)中心至關(guān)重要。

在軟件方面，博通的產(chǎn)品可讓企業(yè)控制其大型計(jì)算機(jī)，這在當(dāng)今日益數(shù)字化的商業(yè)環(huán)境中至關(guān)重要。它還擁有網(wǎng)絡(luò)安全軟件，但其最大的軟件產(chǎn)品來自收購。

去年，博通收購了 VMware，該公司允許用戶在云端建立虛擬桌面。這是一次成功的收購，也是博通最新季度收入增長的主要原因。

在 2024 財(cái)年第三季度，博通的收入同比增長 47%，達(dá)到 130 億美元。雖然這聽起來令人印象深刻，但幕后發(fā)生的事情卻遠(yuǎn)沒有那么令人印象深刻。如果減去收購 VMware 的影響(這并沒有對去年同期的業(yè)績做出貢獻(xiàn))，收入僅增長了 4%。這是一個(gè)重大變化，徹底改變了投資者對博通的看法。

如您所知，我們的超大規(guī)模客戶繼續(xù)擴(kuò)大和擴(kuò)展其 AI 集群。定制 AI 加速器同比增長了 3.5 倍。在結(jié)構(gòu)方面，由 Tomahawk 5 和 Jericho3-AI 驅(qū)動(dòng)的以太網(wǎng)交換同比增長了 4 倍以上，而我們用于光學(xué)互連的光學(xué)激光器和薄芯片增長了 3 倍。

如果你仔細(xì)分析一下，就會(huì)發(fā)現(xiàn)這是一個(gè)令人難以置信的增長。連接交換機(jī)增長了 400%，而定制 AI 加速器，其 AI 性能優(yōu)于 Nvidia GPU)增長了 350%！

博通的這些部門表現(xiàn)強(qiáng)勁；問題是它們在公司業(yè)務(wù)中所占比例并不大，因此這些部門的影響不大。但這種情況明年可能會(huì)發(fā)生變化。

華爾街分析師預(yù)計(jì)，2025 財(cái)年博通的收入將同比增長 17%。該數(shù)字包括完全集成的 VMware，因此準(zhǔn)確反映了真實(shí)的收入增長情況。此外，每股收益 預(yù)計(jì)將從今年的 4.82 美元增至明年的 6.17 美元，增幅為 28%。

如果投資者能夠以合理的價(jià)格購買該股票，那么這似乎是一家值得投資的好公司。但博通的預(yù)期市盈率為 35 倍，有點(diǎn)貴了。

由于 Nvidia 的市盈率為 41 倍，且增長速度更快，因此其估值也處于同一水平。因此，投資者必須確定他們是否需要在 Broadcom 中尋找下一個(gè) Nvidia，或者他們是否應(yīng)該繼續(xù)持有 Nvidia，因?yàn)樗谋憩F(xiàn)仍然處于高位。

無論如何，博通仍在向 1 萬億美元的市值邁進(jìn)。27 位華爾街分析師的平均評級均為買入，并預(yù)測一年后股價(jià)將達(dá)到 199 美元左右。這比今天的價(jià)格上漲了 19%，但還不足以達(dá)到 1 萬億美元市值所需的 30% 的增長。

然而，如果博通能夠?qū)崿F(xiàn)這一水平的股票表現(xiàn)，其表現(xiàn)可能會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過大盤，后者通常每年增長約 10%，這使得博通成為優(yōu)秀的股票選擇。如果博通明年增長 20%，那么距離 1 萬億美元大關(guān)就不遠(yuǎn)了，如果能保持增長勢頭，很可能在 2026 年實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。

隨著對其 AI 產(chǎn)品的需求強(qiáng)勁且不斷增長，博通在未來幾年應(yīng)該會(huì)保持強(qiáng)勁。

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