金價屢創新高，黃金ETF出現“恐高癥”

受特朗普政府帶來的不確定性影響，2024年大漲26%后，年內金價繼續高歌猛進，漲幅已超11%。

當地時間2月10日，特朗普宣布對鋼鐵和鋁進口關稅升至25%，且無例外或豁免。受此影響，國際金價大漲，2月11日早間，倫敦金和紐約金漲超1%，滬金漲超2%，皆創下歷史新高。不過，盤中回落，滬金收盤報684元/克，上漲1.03%。截至發稿，倫敦金報2905美元/盎司，COMEX金報2930美元/盎司。

作為金價放大器的黃金股，同樣表現亮眼。2月11日，大盤收跌，而黃金珠寶指數逆勢上漲2.77%，黃金概念股萊紳通靈、菜百股份強勢漲停，中國黃金漲9.84%，潮宏基、周大生、老鳳祥等耳熟能詳的黃金零售股也漲超4%。

ETF層面，全市場20只黃金主題ETF全線收漲，明顯放量，華安黃金ETF盤中成交額45億元，前一日為20億元；永贏黃金股ETF成交額2.0億，較前一日增長兩倍。

開年以來，黃金漲勢兇猛，已經八次創下了新高，至今已漲超11%，全市場共14只商品類黃金ETF，年內漲幅也在11%左右。

不過，凈值高歌猛進的同時，資金卻開始止盈，呈凈流出狀態。Wind數據顯示，14只商品類黃金ETF總規模704億元，年內資金凈流出12.95元，凈流出率為2%。其中，博時黃金ETF、易方達黃金ETF排名凈流出資金量前二，分別凈流出8.99億元、8.13億元。

年內商品黃金ETF表現，制圖:藍鯨新聞

亂世囤黃金，盡管特朗普政府沒有提及對黃金征加關稅，但市場一直有這類擔憂。為此，交易商紛紛將黃金從倫敦轉移到紐約(全球期貨黃金交易中心)。

據倫敦金銀市場協會的數據，1月份，倫敦金庫存儲的黃金數量減少了139噸，為2016年有記錄以來的最大月度降幅。同期，紐約商品交易所的黃金庫存增加了292.85噸，環比增長42.99%。

目前，期貨交易價格較現貨高25美元，區域價差打開，期轉現存在套利機會，吸引資金交易進而推動金價。

特朗普當選后，彌漫著關稅引發的不確定，疊加美聯儲降息預期升溫，全球投資黃金的熱度也再提升。

2024年11月，特朗普當選月，中國央行重啟購金16萬盎司，12月購入33萬盎司，2025年1月繼續購入16萬盎司。據世界黃金協會，2024年在央行和投資者推動下，黃金需求創下新高，各國央行購入量連續三年超過1000噸。

近期，10家保險公司接金融監管總局要求，將開展投資黃金業務。據永贏基金分析，增量資金或達2000億元，與中國央行2022~2024年的購金總量接近。并且，這部分顯性需求有望撬動試點外的機構，增配黃金，黃金和黃金股需求端有明顯利好。

盡管金價持續上升，處于歷史高位，一些機構依然唱多。

一是，全球央行購金是長期趨勢。以中國央行為例，2024年底，中國央行的國際儲備資產中，黃金占比為5.5%，低于15%的世界平均水平，還有巨大提升空間。

二是，從近期特朗普發布的政策來看，未來全球地緣及經濟不確定性增加，避險情緒或將進一步抬升。

三是，歐美經濟數據疲軟，全球貨幣政策寬松將帶動全球實際利率下行，各國赤字率有進一步上行的趨勢，黃金投資者的流入有望與央行形成合力。