“手工補(bǔ)息”叫停后博弈在繼續(xù)有資管機(jī)構(gòu)“千里追息”

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 周炎炎 吳霜 上海報(bào)道

“無(wú)論天涯海角，我都要追到你。”

這不是浪漫唯美的愛(ài)情宣言，因?yàn)楣适碌募滓曳绞琴Y管機(jī)構(gòu)和銀行。

4月8日，市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制發(fā)布《關(guān)于禁止通過(guò)手工補(bǔ)息高息攬儲(chǔ)維護(hù)存款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序的倡議》，不僅在銀行存款端，在資管業(yè)也同樣掀起了波瀾。雖然“手工補(bǔ)息”逐步叫停后“存款搬家”效應(yīng)明顯，理財(cái)規(guī)模陡然上升，但是銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資管在內(nèi)的資管機(jī)構(gòu)也一直將商業(yè)銀行存款作為重要投向，其中相當(dāng)一部分是“手工補(bǔ)息”的存款，在“高收益資產(chǎn)荒”的當(dāng)下，資產(chǎn)配置也遇到了難題。

部分資管公司人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，4月以來(lái)他們到處找大行分行商討后續(xù)利息方案，不少大行紛紛表示4月8日以后的補(bǔ)息部分不再兌付，但實(shí)際上，各資管機(jī)構(gòu)和大行在具體產(chǎn)品的政策落地問(wèn)題上仍在博弈。

甚至，有資管機(jī)構(gòu)不惜“千里追息”。

“為了手工補(bǔ)息的事情，最近公司里組成了‘追討小組’，去各大行分行要求延續(xù)之前的補(bǔ)息政策，甚至小組還一口氣跑到了大西北的分行苦苦‘追息’。”一位保險(xiǎn)資管人士對(duì)記者表示。

原先怎么補(bǔ)？

追根溯源，“手工補(bǔ)息”原本是一個(gè)銀行業(yè)用于勘誤的補(bǔ)充工具，但是在實(shí)際運(yùn)用中范圍逐步擴(kuò)大，成為對(duì)公、對(duì)個(gè)人客戶攬儲(chǔ)的“利器”。

一位銀行理財(cái)人士對(duì)記者介紹，雖然對(duì)銀行的考核上，監(jiān)管不再重視月末和季末指標(biāo)，但是大型銀行在月末、季末、半年末、年末存款沖刺的需求仍在，規(guī)模攀比情結(jié)沒(méi)有減弱。對(duì)公客戶是積極爭(zhēng)取的對(duì)象，因此在實(shí)操上經(jīng)常通過(guò)“手工補(bǔ)息”的方式爭(zhēng)取一些對(duì)公客戶，包括資管機(jī)構(gòu)客戶。

有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)人士對(duì)記者說(shuō)，“手工補(bǔ)息”一般能夠補(bǔ)10bp到100bp，主要看資管機(jī)構(gòu)與銀行議價(jià)的能力。也有銀行理財(cái)人士表示，曾經(jīng)見(jiàn)過(guò)原本年化收益1.6%的存款被“手工補(bǔ)息”至3%，上浮140bp之多。另外一位理財(cái)人士稱，他們操作的某大行華東分行存款，經(jīng)補(bǔ)息后活期收益率已經(jīng)超過(guò)2.7%。

這么高的收益，對(duì)于目前面臨“資產(chǎn)荒”的資管機(jī)構(gòu)確實(shí)是一門(mén)好生意。一般來(lái)說(shuō)，“補(bǔ)息”的是一般性存款，而銀行理財(cái)公司投資銀行存款屬于同業(yè)存款，拿不到這一塊“手工補(bǔ)息”，因此理財(cái)公司想了個(gè)“好辦法”，繞道保險(xiǎn)資管，與銀行分行商定通知存款或協(xié)議存款，還是可以拿到“補(bǔ)息”，分享收益。

“粗略估計(jì)，投向此類存款的資金有2-3萬(wàn)億，不是小數(shù)。”上述理財(cái)人士表示。

“補(bǔ)息”的手段堪稱五花八門(mén)，很多是通過(guò)抽屜協(xié)議約定更客觀的利息。此外也衍生了一些“灰色”的辦法，比如保證金模式。月底的時(shí)候銀行分支機(jī)構(gòu)開(kāi)出一個(gè)很高的價(jià)格，比例上看，100萬(wàn)資金在月底之前沖進(jìn)來(lái)可以一天拿到1萬(wàn)利息，但是也就這一兩天利率高，過(guò)了這一兩天之后可以轉(zhuǎn)出去，因此很多機(jī)構(gòu)大資金沖進(jìn)來(lái)套利。為了怕機(jī)構(gòu)資金“不靠譜”，在申請(qǐng)了補(bǔ)息額度之后并沒(méi)有轉(zhuǎn)入，銀行甚至要求機(jī)構(gòu)提前交保證金，比如100萬(wàn)收2萬(wàn)，如果機(jī)構(gòu)到時(shí)候沒(méi)有資金進(jìn)來(lái)，銀行就沒(méi)收保證金。

自律新規(guī)來(lái)了

無(wú)序套利行為面臨自律新規(guī)。

4月8日，市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制發(fā)布《倡議》，明確要求銀行不得以任何形式向客戶承諾或支付突破存款利率授權(quán)上限的補(bǔ)息，維護(hù)市場(chǎng)合理競(jìng)爭(zhēng)秩序，強(qiáng)化存款利率調(diào)整效果，穩(wěn)定銀行負(fù)債成本。

“聽(tīng)說(shuō)銀行是從三個(gè)月前開(kāi)始自查內(nèi)部高息攬存的問(wèn)題，5月中旬要對(duì)監(jiān)管提交初步的整改報(bào)告，資管機(jī)構(gòu)基本都是從4月8日才知道這一消息。知道了之后火速與銀行聯(lián)絡(luò)，得到的反饋各有不同。”上述理財(cái)公司人士稱。

監(jiān)管早就注意到銀行高息攬儲(chǔ)的問(wèn)題。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道曾獨(dú)家報(bào)道，今年年初南方某省金融監(jiān)管部門(mén)近期要求，對(duì)保險(xiǎn)資管公司發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品等募集的資金應(yīng)填入“同業(yè)存放”科目，不得計(jì)入一般性存款。

在貸款端降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本、存款端定期化趨勢(shì)加劇的當(dāng)下，商業(yè)銀行凈息差不斷縮窄已經(jīng)成為不爭(zhēng)的事實(shí)。國(guó)家金融監(jiān)督管理總局2月21日披露的數(shù)據(jù)顯示，2023年四季度，商業(yè)銀行凈息差為1.69%。而2023年前三個(gè)季度的凈息差分別是1.74%、1.74%、1.73%。

今年一季度，上市銀行披露的信息也顯示凈息差進(jìn)一步下行。

“我們總行領(lǐng)導(dǎo)年初說(shuō)，誰(shuí)再高息攬存，誰(shuí)就是他的敵人。”一位大行人士對(duì)記者表示，銀行本身也早就意識(shí)到高息攬儲(chǔ)在侵蝕利潤(rùn)。

《倡議》發(fā)布之后，4月末，M2余額同比增長(zhǎng)7.2%，較3月回落1.1個(gè)百分點(diǎn)。可以參照的是，今年4月，理財(cái)市場(chǎng)單月增長(zhǎng)超2萬(wàn)億元。一增一減背后是禁止“手工補(bǔ)息”之后，“存款搬家”至理財(cái)?shù)韧顿Y途徑。

5月10日，央行發(fā)布了《2024年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，央行提出低價(jià)惡性競(jìng)爭(zhēng)拖累經(jīng)營(yíng)高效企業(yè)，也容易造成部分企業(yè)借助自身優(yōu)勢(shì)地位，將低成本貸款資金用于購(gòu)買(mǎi)理財(cái)、存定期，或轉(zhuǎn)貸給其他企業(yè)，帶來(lái)企業(yè)資金空轉(zhuǎn)套利問(wèn)題。

央行貨幣政策司司長(zhǎng)鄒瀾表示，相關(guān)部門(mén)將加強(qiáng)對(duì)資金空轉(zhuǎn)的監(jiān)測(cè)，完善管理考核機(jī)制。未來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、有效需求恢復(fù)、社會(huì)預(yù)期改善，資金沉淀空轉(zhuǎn)的現(xiàn)象也會(huì)緩解。當(dāng)前龐大的貨幣總量增長(zhǎng)可能放緩，數(shù)據(jù)上會(huì)有擾動(dòng)，不宜簡(jiǎn)單作同期比較。但這并不意味著金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度減少，真正需要資金的高效企業(yè)反而會(huì)獲得更多融資，是金融支持質(zhì)效提升的體現(xiàn)。

博弈進(jìn)行中

雖然儲(chǔ)戶資金來(lái)了理財(cái)，但是理財(cái)公司和一眾資管機(jī)構(gòu)正忙于苦苦“追息”，他們戲稱現(xiàn)在忙得“人仰馬翻”。

一位理財(cái)公司人士稱，原本2.5%的掛牌利率，銀行答應(yīng)3%并簽訂協(xié)議，有些理財(cái)產(chǎn)品在運(yùn)作過(guò)程中按照攤余成本法來(lái)計(jì)價(jià)，結(jié)果到4月銀行不認(rèn)3%，只按照2.5%來(lái)付息，那么臨近產(chǎn)品打開(kāi)，收益曲線會(huì)突然下墜，如果是最后沖進(jìn)來(lái)購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品的客戶，就會(huì)直觀地看到負(fù)收益。而提前離場(chǎng)的客戶，拿到的是原本不屬于自己的取消補(bǔ)息前的高收益。后面的客戶會(huì)非常不滿。

怎么辦？與銀行協(xié)商。

“提前支取并追償利息是理財(cái)子普遍的選擇，”一位城商行理財(cái)子人士告訴記者。前文也有提到，有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)千里迢迢去大西北“追息”。

不過(guò)，對(duì)于理財(cái)子來(lái)說(shuō)，追償利息的難度也不小。“付息的一方主要是國(guó)有大行，并不是弱勢(shì)；而收息的一方都是大型非銀機(jī)構(gòu)，也很強(qiáng)勢(shì)。兩股力量在博弈的過(guò)程中，還沒(méi)有結(jié)果”，另一位城商行理財(cái)子人士表示，有些大型機(jī)構(gòu)資金托管在大行，甚至?xí)?duì)銀行表示，不補(bǔ)息就取走托管資金，將資金托管作為談判籌碼。

記者從多家銀行或資管機(jī)構(gòu)得到的“追息”結(jié)果反饋不一:有些銀行分行以4月8日為界限，之前的通知存款依舊按照補(bǔ)息的收益結(jié)算，有些銀行分行以4月30日為界限，有些以5月15日為界限。總體來(lái)看，如果是7天/14天通知存款，銀行均表示不能繼續(xù)按照原先補(bǔ)息的方式結(jié)算；如果是期限較長(zhǎng)的定期存款、協(xié)議存款，假使產(chǎn)品端還遠(yuǎn)未到期，繼續(xù)按照此前合同操作。具體怎么執(zhí)行，不同機(jī)構(gòu)與不同分行商量的結(jié)果不一樣。

一位國(guó)有行理財(cái)子人士表示，雙方博弈的主要原因是目前沒(méi)有明確的操作指引或方法，有沒(méi)有“新老劃斷”的規(guī)則，“在具體的執(zhí)行層面，4月初下發(fā)《倡議》，到4月底大家開(kāi)始重視這件事情，目前還沒(méi)有明確的方案。”

一位大行華東分支機(jī)構(gòu)行長(zhǎng)對(duì)記者坦言:“最近有保險(xiǎn)公司在向銀行要求補(bǔ)息，但是這是銀行業(yè)自律要求的，銀行現(xiàn)在也不要這些高成本存款了，我們不能再給他們了，4月30日算是個(gè)截止日期。”

未來(lái)怎么辦？

“現(xiàn)在資管業(yè)基本要向銀行妥協(xié)了，銀行這次還是比較堅(jiān)決的。”一家大行理財(cái)公司人士表示。

后續(xù)怎么面對(duì)客戶呢？

有理財(cái)人士稱，如果向存款行追討補(bǔ)息不成，可能會(huì)考慮從托管費(fèi)中騰挪幾十個(gè)bp給到客戶，來(lái)安撫客戶情緒，如果托管費(fèi)還不夠的話，可能會(huì)出一部分自有資金補(bǔ)貼客戶，“沒(méi)辦法，客戶也會(huì)用腳投票，實(shí)在實(shí)現(xiàn)不了之前的收益，總不能全讓客戶承擔(dān)，自己也要補(bǔ)貼的。當(dāng)然，也可冒著丟掉客戶的風(fēng)險(xiǎn)，讓凈值隨著取消補(bǔ)息波動(dòng)，但目測(cè)這種機(jī)構(gòu)會(huì)比較少。”

一家合資理財(cái)子人士認(rèn)為，在原有補(bǔ)息的基礎(chǔ)上，一些理財(cái)產(chǎn)品的基準(zhǔn)收益率較高，隨著債券本身的收益率下行，加上禁止手工補(bǔ)息，資產(chǎn)端的收益水平會(huì)下降不少。也許原來(lái)2.5%的基準(zhǔn)收益率，現(xiàn)在可能只能在2.2%、2.3%左右。

他認(rèn)為，禁止手工補(bǔ)息的做法會(huì)降低理財(cái)產(chǎn)品收益降低，導(dǎo)致部分產(chǎn)品資金外流，這種趨勢(shì)會(huì)逐漸顯現(xiàn)出來(lái)，對(duì)理財(cái)行業(yè)影響還是比較大的。理財(cái)子需要通過(guò)多資產(chǎn)的配置來(lái)提高收益，權(quán)益或許是一個(gè)方向。