“熱辣滾燙”天氣襲擊 衍生品工具助力駕馭“對沖術”

　　印度高溫炙烤、巴基斯坦高溫持續、西班牙發布高溫警報、墨西哥高溫天氣來襲……近期，多國遭遇極端高溫天氣的新聞屢見報端。極端高溫除了影響民眾生活，還會給大宗商品市場帶來沖擊，進而加劇農業、能源化工、航運等市場價格波動。

　　業內人士表示，極端天氣對大宗商品的影響主要在于農業和能源領域。投資者可根據極端天氣發生時間，尋找產量或消費量可能受到影響的對應地區對應農作物或能源等大宗商品進行交易。對于擔憂原料商品價格上漲的投資者而言，可關注天氣指數類衍生品風險管理產品，或運用期貨及期權工具，鎖定采購成本或對沖用能成本攀升風險，從而實現企業穩健經營。

　　高溫天氣肆虐

　　據央視新聞近期報道，包括印度、巴基斯坦、西班牙、墨西哥等在內的多個國家正在遭遇高溫惡劣天氣襲擊。5月29日，印度德里地區蒙蓋什布爾氣溫監測站記錄到52.9℃高溫，創下德里地區最高氣溫紀錄。但印度氣象局官員在6月1日的一份聲明中表示，由于溫度傳感器出現故障，在德里地區蒙蓋什布爾氣溫監測站所錄52.9℃的高溫數字有誤，比實際溫度高出3攝氏度，實際最高溫度為49.9℃。

　　美國國家環境信息中心最新發布的數據顯示，2024年前4個月，全球氣溫創下175年來同期新高。此前世界氣象組織發布的《2023年全球氣候狀況報告》顯示，2023年是有記錄以來最熱的一年。業內人士表示，若高溫天氣形勢持續惡化，2024年很可能取代2023年成為有氣象記錄以來最熱的一年。

　　就我國而言，國家氣候中心首席預報員鄭志海日前在接受媒體采訪時表示，展望今年夏天，全國大部地區氣溫較常年同期偏高，高溫日數偏多。華北、華東北部和南部、華中南部、華南、新疆等地可能出現階段性高溫熱浪，部分地區可能出現極端高溫。

　　“近年來，極端天氣愈發頻繁，主要原因在于全球氣候變暖。”南華期貨農產品分析師周昱宇表示，多種研究證據表明，隨著全球氣溫逐漸升高，極端天氣發生的強度和頻率都會大幅提升。

　　廣州金控期貨研究中心副總經理程小勇認為：“全球氣候議題已迫在眉睫，極端天氣正在影響著世界各國民眾的生活，也會對經濟活動造成重大沖擊，例如糧食安全和能源問題，從而對金融市場產生影響。”

　　多行業或受沖擊

　　根據以往經驗，極端天氣通常會給大宗商品市場帶來擾動，農業、能源、航運方面均可能受到嚴重負面影響。

　　就農產品市場而言，極端天氣帶來的供應端沖擊是最大的威脅。在國際市場上，以小麥為例，由于俄羅斯等主要出口國遭遇持續干旱天氣，分析機構大幅下調其產量預估。此外，熱帶農產品如咖啡和可可也面臨類似的風險。花旗認為，如果巴西和越南普遍出現惡劣天氣和生產問題，星巴克等公司青睞的高端咖啡豆――阿拉比卡咖啡期貨價格在未來幾個月內就有可能跳漲約30%，達到每磅2.60美元。

　　根據國家氣候中心統計，極端干旱災害對農業生產影響范圍最廣、影響面積最大、發生頻率最高，在各種氣象災害造成的損失中，旱災在我國造成的損失高達62%。

　　周昱宇表示，絕大多數農作物對極端氣候都很敏感，如大豆、菜籽、棉花、甘蔗、花生、小麥、玉米等草本植物，木本植物中的特定生長時期對極端氣候敏感度很強，如正逢開花期的紅棗和蘋果、長期高溫干旱天氣將影響棕櫚樹生長，以及持續性降水將影響橡膠的割膠工作等。

　　能源方面，高溫也將影響石油生產市場的多個環節。Hartree Partners高級顧問、前花旗商品研究部主管Edward Morse表示，今年夏天，對整個(石油)世界來說，最大的風險不是俄烏、巴以沖突，而是墨西哥灣的颶風季節。此外，天然氣等化石燃料需求可能由于制冷需求攀升而大幅增長。花旗4月發布的預測報告稱，酷熱、颶風以及干旱加劇導致拉丁美洲水力發電減少等，可能會使天然氣價格飆升。

　　極端天氣還可能擾亂全球航運。“海洋變暖會改變洋流，并間接改變風暴路徑，進而影響船舶航行。”一德期貨宏觀經濟分析師車美超表示，極端天氣可能引發運河干旱，這意味著每天必須減少允許通行的船舶數量以及下調船舶通行的吃水深度，否則將直接造成船只擁堵或者停止運河通行，對運力供應鏈形成損害。

　　在程小勇看來：“極端天氣對大宗商品的影響主要在于農業和能源領域，對于其他工業品的影響在于暴雨等洪澇災害引發的運輸問題，并不會持續太久。”

　　提前布局

　　除了高溫天氣，有研究表明，未來可能會迎來新的氣候模式。

　　世界氣象組織(WMO)6月3日發布報告稱，在2023年至2024年前幾個月造成全球氣溫飆升和極端天氣的厄爾尼諾現象有結束的跡象，今年晚些時候可能會再次出現拉尼娜現象。

　　徽商期貨農產品研究員劉冰欣表示：“拉尼娜現象對價格的影響主要體現在極端天氣爆發時可能帶來高溫、少雨天氣，進而造成作物產量下滑、產需缺口擴大化，引起農產品價格大幅波動。”劉冰欣回顧了以往拉尼娜現象發生的情況，其中最令其記憶猶新的是2020年-2022年，期間以油籽、谷物為代表的全球農產品，均經歷波瀾壯闊的上漲行情。

　　劉冰欣還對比了近30年較為顯著的五次拉尼娜氣候爆發時對農產品的影響。“在厄爾尼諾現象轉為拉尼娜現象的年份，各農產品主產國的產量增速明顯放緩甚至下降，而在次年有所回升，但不同的農產品單產和價格卻有不同表現。”劉冰欣表示。

　　極端天氣頻發之下，嗅覺敏銳的投資者已開始提前埋伏潛在的機會。周昱宇表示，可根據極端天氣發生時間，尋找對應地區對應農作物或能源等大宗商品，在當期可能因極端天氣而受到產量或消費量邊際變化的影響進行交易。劉冰欣也表示，在全球天氣模式過渡期間，即從厄爾尼諾現象模式轉入拉尼娜現象模式中，全球極端天氣頻現，會對不同區域的農產品產量構成一定的威脅，建議中長期關注通脹預期變化，操作方面建議以逢低布遠月合約多單為宜。

　　對于擔憂原料商品價格上漲的投資者而言，程小勇表示，需關注極端天氣對農產品和能源價格帶來的沖擊，提早做好價格上漲的風險對沖。對于農戶而言，需要關注極端天氣帶來的減產風險，可以關注天氣指數類衍生品風險管理產品，例如基于“中央氣象臺-大商所溫度指數”的水產養殖溫度指數保險產品。對于農副產品加工企業而言，需要關注農產品價格上漲帶來的原材料采購風險，運用期貨及期權來鎖定采購成本或建立虛擬庫存。如果能源價格上漲，工業企業可以運用原油、天然氣等能源期貨及期權對沖用能成本攀升風險，進而保持用能成本穩定，實現企業穩健經營。